通常，收购者在以下两种状况，必须强制向其他股东发出全面收购献议(MGO):-

(a)当收购者及行动一致人士，取得上市公司33%以上的股权时；或

(b)当收购者及行动一致人士的权股，超过33%但不超过50%，并在6个月期间取得超过2%的股权时。

换句话说，同时满足以下条件，将触发强制全面收购献议: 第一，当收购者及行动一致人士持股比例已超过33%，但不超过50%；第二，在六个月之内增加2%以上的股权。

强制全面收购献议的规则，只适用于上市公司和拥有超过50名股东和净资产1500万令吉以上的非上市公共公司。

不符合股东数量或净资产为1500万令吉以下的非上市公司，不在该规则范围内，因此不需遵循。

献购价格应为触发强制全面收购献议前，收购者及行动一致人士支付的最高收购价格，或最近20个交易日内交易量加权平均股价（VWAP）中较高者。

14项全面收购不成功而继续挂牌个案研究

我想说明，最近涉及全面献购案的最新股价与献购价格相比，如果股东不接受献购所能得到的总回报。

许多人可能会感到惊讶，所研究的案例里，如果股东不接受献购，都呈现不错的总回报。

情绪作祟推高股价

在公布全面献购后，上市股价继续上涨的原因，可能是许多上市公司的交易价格低于公平价格。

只有当全面献购公布时，投资者才开始注意到这些上市公司并开始购买股票。

这情况在大多数市场相当正常，大多数投资者都属于被动，对上市公司的内幕并不了解，只有在大型企业活动如全面献购时才开始关注。

然而，也有一种趋势是由于情绪购买，可能其中一些上市公司的价格，高于其公允价值。

当尽管独立顾问建议接受献购，然而当市价高于献购价格时，上述原因开始显得特别显著。

TMC生命科学（TMCLIFE，0101，主板贸服股）当前股价，比收购价上升了57%，而能特工业（DENKO，8176，主板工业产品股）当前股价，比收购价上升了113%。

尽管独立顾问建议接受收购献议，但可能由于市场的情绪作祟，导致市价高于收购献议价格。

两个正在进行的全面献购

这两个全面收购献议，都是由于收购者及行动一致人士取得了上市公司超过33%股份而触发。

案一：柳谷（WILLOW，0008，主板科技股）

这强制全面收购献议，是在收购者另外购获22.92%的股份，将原本32.08%股份累积到55%时而触发。

如以上所说，全面收购献议规则，要求收购者在触发强制全面献购后，向其余股东以每股80仙献购股份。

柳谷目前的市价为1.22令吉，在逻辑上，若股东希望在短期内套现，可在公开市场卖股，而不是接受每股80仙的较低献购价。

但是，如果股东有较长的持股能力，并希望继续持有该股，他们也将会拒绝这献购。

案二：Able集团（ABLEGRP，7086，主板工业产品股）

这强制全面献购，是在收购者另外购获10.72%股份，将原本33.25%股份累积到43.97%时触发。

如上所说，全面献购规则要求收购者在触发强制全面献购后，向其余股东以每股13仙献购股份。

目前Able集团的市价为14仙，在逻辑上，如果股东希望短期内套现，也能在公开市场上以更高价脱售，就不会接受每股13仙的献购价。 然而根据分析，Able集团报告的股东权益回酬为负，过去三年没有任何股息，流动性风险也较高。

因此，在短期内的股价有可能不会维持在14仙。如果股价跌穿13仙，则决定接受收购献议更合乎逻辑。

From Enanyang